近日，菲律賓環境與自然資源部對外宣布關閉23家礦業公司，其中涉及鎳礦公司18家，暫停6家礦業公司，其中涉及鎳礦公司2家。一再延期之后，菲律賓政府對該國礦業的環保審查結果總算初步落地。消息一出，市場對菲律賓鎳礦供給收縮的擔憂有所上升。受此影響，內外盤鎳價迎來階段性反彈，LME鎳主力合約近日來累計漲幅一度超過10%。

菲律賓關閉更多鎳礦

從審查結果來看，多數計劃關閉的礦山為已經停止開采的“僵尸產能”，但亞洲鎳業的Hinatuan項目以及PGMC北蘇里高地區的礦山被納入關閉名單倒是出乎市場預料。大型礦業公司如SrMetals、Agata等則通過了審查。

據最新測算，僅從生產的角度來看，假設關閉及暫停礦山今年上半年生產中斷，而已通過審查的礦山不增產（產量與2016年同期持平），理論上菲律賓除Tawi-Tawi地區之外，鎳礦產量或下降50.8%。但如果已通過審查的礦山增產（產量假設恢復至2015年同期水平），理論上菲律賓除Tawi-Tawi地區之外，鎳礦產量或下降20.6%。因此，如果僅從審查結果本身來解讀，菲律賓鎳礦供給將出現明顯下滑。

中長期來看，審查結果背后須注意的問題依然很多。由于鎳礦價格高位運行，菲律賓鎳礦企業盈利修復非常明顯，已通過審查的礦山增產是大概率事件，這些礦山的增產將在一定程度上彌補其他礦山關閉造成的供給下滑，如果再考慮到Tawi-Tawi地區新建產能的釋放，樂觀估計今年上半年菲律賓鎳礦供給絕對下滑量或在200萬濕噸以下。不過，已通過審查礦山的增產及Tawi-Tawi地區新增產能釋放仍須進一步觀察。

此前印尼已經宣布有條件允許含鎳1.7以下鎳礦出口，且其他地區對菲律賓鎳礦出口的替代也在不斷增強，在這樣的背景下，菲律賓審查結果對國內鎳礦供給的影響就會大大降低。消息面上，印尼國有企業阿內卡礦業已經開始著手對華出口鎳礦，新喀里多尼亞也提高了該國礦山對華出口鎳礦的限額，中國鎳礦進口多元化之后，菲律賓鎳礦供給收縮對國內鎳礦價格的支撐將會有所減弱。

綜上所述，菲律賓環保審查結果，或在一定程度上影響雨季后該國鎳礦供給的恢復速度，但由于已通過審查礦山存在增產可能，且Tawi-Tawi地區新增產能釋放在即，菲律賓鎳礦供給出現明顯收縮的可能性不大。接下來，需要觀察菲律賓政府的執法情況，以及是否允許堆場庫存外運，如果政府依然“默許”庫存外運，環保審查的影響將大打折扣。此外，將菲律賓關閉更多礦山事件放在印尼鎳礦出口松動、其他地區增加對華鎳礦出口的背景下，國內鎳礦供給不太可能出現明顯短缺。

關注國內鎳礦進口量及港口庫存變化

菲律賓環保部對外宣布關閉更多鎳礦，短期內將加劇市場對國內鎳礦供給的擔憂，對鎳價存在階段性支撐，滬鎳主力合約重心或上移至89000元/噸附近。但基于上述分析，以及考慮到國內中下游鎳礦補庫需求或弱于去年同期，國內鎳礦供給整體上不太可能出現明顯短缺，市場須警惕內外盤鎳價沖高回落的風險。接下來一段時期，國內鎳礦進口量與港口鎳礦庫存的變化將成為市場的重要參考。